主题：上市房企"喜报"难掩寒意 房企谋多元化盈利

      随着上市房企年报的陆续披露，掩盖在净利润增长之下，上市房企的各种困局也逐渐显现。

     统计显示，在已陆续公布年报和业绩快报的60家上市房企中，虽然七成左右企业年报报喜，但依然难掩地产行业的低迷；多数开发商存货周转率下降明显，手中库存量飙升；同时，销售低迷已影响其资金链，部分房企负债率上升，现金流迅速下降。

    “房地产行业具有一定的特殊性，由于房地产销售收入的确认周期较长，因此多数房企去年业绩仍实现了快速增长。”16日，山东中原地产公司顾问部总监薄夫利接受经济导报记者采访时强调，去年以来的销售不畅格局若再不改变，上市房企的业绩下滑会在今年的业绩报告中逐渐地显现。

      数字里的寒意

     Wind资讯统计的数据显示，截至15日，沪深两市房地产开发企业共有60家以年报或业绩预报的方式发布了去年利润情况，其中，有41家企业预喜，占总量的68%。但是，山东省内鲁商置业(600223,股吧)（600223）、ST园城（600766）、中润资源（000506，去年公司主业为地产开发）等尚未公布去年利润情况。

     乍看上去，近七成上市房企的净利润报喜，整体表现优于许多行业。瑞银的研究报告称，商品住宅市场已为房地产行业去年净利润保持较快增速奠定基础，预计上市房企去年整体营业收入和净利润将实现约超20%的增速。

      就在上周，地产龙头万科A（000002）公布了2011年年度报告：去年公司实现营业收入717.8亿元，同比增长41.5%，实现净利润96.2亿元，同比增长32.2%。公司全面摊薄的净资产收益率为18.2%，创历史新高。

     但是，这一连串数字背后却难掩寒意，房企现状实际已不如前。

     以万科A为例，年报显示，截至去年末，万科A持有货币资金342.4亿元，低于2010年年末的378.2亿元；同时，去年末短期借款和一年内到期的长期借款为235.7亿元，高于2010年末的167.8亿元。

      一涨一跌的背后是万科A的资金链在拉紧。不仅如此，年报数据显示，其去年的资产负债率也较上一年度进一步攀升，达到了77.1%。

     实际上，当前融资环境下，最能考验房企运行安全性的现金流也不乐观。在28家披露年报的上市房企中，截至2011年期末，经营活动现金流量净额合计为37.7亿元，上年同期则为12.6亿元。若剔除万科A之后，剩余27家房企的经营活动现金流量的净额仅为3.8亿元。

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